北京快乐8所有金融学生都想去的地地方 投资银行

2018-02-18 00:51

  在大半个世纪以来,资金面主要经历的是从稀缺到富余的过程,所以投行的业务也从以融资为主变成了以投资为主。你不要看投资银行的业务五花八门,实际上它做的都是一个活,也就是资金市场上的中介,把投资人的钱介绍给融资人。投资和融资其实是一个硬币的两面,看起来是一回事,但是此消彼涨的资金状况就会让投行的业务模式发生变化。

  在十八、九世纪,这个世界还很穷,资金很稀缺,像钢铁行业、铁路行业,都是资金密集型行业,投行在那个时代的主要任务就是替这些企业来募资。所以这个时期,投行传统的核心业务,就是通过帮助企业、政府去发行承销、兼并收购赚钱。所以我们一直说,投行的传统业务是卖方业务,就是这个原因。

  给你一个数据,在美国,投行现在的资产管理这一部分的业务占比有多大。美国整个资管市场的规模大概是33.4万亿,那投行管理的资产有多少呢?9.6万亿,也就是说投行占据了整个美国资管市场的1/4。同时,投行的收入结构也发生了很重大的变化,60年代的时候,佣金、承销收入大概占总收入的70%左右。到了2010年之后,这两项主要业务的占比下降到30%以下,而像资管的相关业务的利润占比超过了50%。所以,你从投行资管规模和利润的占比,也可以看出,投行这个业务模式的变化。

  战后的70年,真的是人类的黄金时代,这期间没有爆发过大规模的战争,像欧洲、美洲、日本、中国都相继地崛起,除了非洲以外的全球进入了人类历史上最长的政治和平、经济高速增长的年代。在这70年的时间内,全球财富的速度,年均超过10%。

  随着财富的累积,全球的中产阶级就迅速地崛起了。目前根据世界银行的保守估计,全球的中产人数已经高达20亿人。再有一个数据就是更有意思了,就是在60年代的时候,全球的高收入国家,平均年收入大概是1500美金左右,现在大概是4万多美金,这个增长速度是非常令人恐惧的。

  3. 再接着,杠杆收购还变身为私募股权基金,创投、风投兴起,量化交易兴起,投行开始激进地变身为私募基金管理人,然后把大量的人力、财力、物力都投入到了资产管理的部门。

  对于我们普通人而言,这条线索非常地重要。在可见的未来,北京快乐8只要不发生大规模的战争,这个基本格局就会延续下去。我们中国处在从中等收入国家向高收入国家迈进的过程中,整个社会正在转型成为一个中产社会,所以财富的保值和增值会变得越来越重要。

  投行的雏形可以大概追溯到十八、九世纪,巴林银行就是最古老的投行。它最开始的任务当然就是从少数富人那里吸收资金,替他们投资理财了。这个业务模式和当时的收入状况是完全吻合的,因为只有少数富人才有钱投资。所以,当时的投资银行还有一个别称,就叫私人银行。由于是私人银行,不涉及大众,所以投行受到的监管就非常地少。然后慢慢地,这些私人银行就发现另外一个牟利的空间,就是它们可以涉及商业银行业务,吸收更多的资金,商业银行和投行的业务就从这个时候开始混业。就这样,在20世纪初达到了巅峰。

  由于这种混业经营其实是有一些风险的,然后美国市场又经历了1929年的大萧条,所以后来美国政府就决定,把商业银行和投资银行分开,实施严格的分业经营。但是,投行业务逐渐发展的过程中间,这种分业经营的状态又被打破了,一直到1999年的时候,在克林顿任上又颁布了另外一个法案,等于在法律上又承认了这种混业经营的状态。

  结果,在10年巨大的混业经营之后,又发生了2007年的次贷危机,受到金融危机的影响,美国政府又开始决定,要加强监管。可混业的状态还是得到了保持,但是监管层就意识到了,投行这种创新业务的巨大能量,所以就开始对创新业务采取更加严格的监管。

  但是,在这75年中,监管不是一成不变的,投行的业务创新和监管的变化,正好是一个相互博弈和相互促进的动态过程。比如说,20世纪70年代,美联储就取消了Q条例,也就是对大额存款的利率上限,但是维持着小额存款的利率上限。这个时候,为了应对这种监管,美国投行就推出了货币市场基金,导致金融脱媒,使得利率市场化加速,商业银行也开始向混业经营的状态转型。

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