金融行业投资机会报告:回调释放香港LHC压力 价

2018-02-14 10:13

  本周在外盘联动下,银行板块估值快速回调。 我们认为估值短期调整过快过急主要是受交易层面和情绪层面的扰动,并没有影响行业整体的基本面判断。估值调整过后有望创造较佳的投资窗口期。去年第四季度银行业监管数据显示,银行业财务指标延续改善趋势。资产同比增速下降但是利润同比增速提升,反映行业发展模式从外延式转为内涵式发展已经收到成效。其中结构调整到位的大型银行和城商行利润增长明显。股份行净息差和资产质量已经平稳。个股投资抓龙头看转型,推荐工商银行、农业银行、招商银行、光大银行。

  保险板块借大盘深度调整时机释放获利盘压力, 重回估值底部,基本面向好, 坚定价值投资机会。 开门红扰动释放充分,渠道、产品、期限优化推动保费和新业务价值率稳升, 2018 新业务价值和内含价值有望实现双位数的增长。 2 月 1 日保险公估人、经纪人监管规定发布,行业持续规范。提示关注利率高位下准备金释放,以及保险资产端大类资产配置收益率的提升,关注一季度保险行业业绩释放。预计 2018 年新华、太保、平安、国寿的 P/EV 分别为 0.86、 1.03、 1.24 和 0.86, 估值底部, 重点推荐平安、新华、太保。

  2018 年 1 月投行规模缩量,券商业绩分化。从政策导向看,严监管和促发展更趋平衡。从行业格局看,分化加剧,场外期权和跨境业务等创新发展由大券商领跑,香港LHC龙头券商崛起仍有预期差。从估值看, 根据 Wind 一致预期, 2018 年大券商 PB1.1-1.45 倍, PE13-19 倍, 回落底部区间。 18 年业绩有望持续改善,市场预期+政策方向+业绩提升催化估值提升。券商板块行情是市场、政策、估值多维度博弈,要密切跟踪创新发展政策引导以及市场情绪变化,关注布局时机。重点推荐全业务链+资本强的龙头券商中信、广发、招商;推荐改革转型积极的国元、兴业、光大。多元金融:严监管促发展更趋平衡,甄选优质个股

  关注信托、金控、 消费金融监管政策变化。严监管下行业转型升级分化持续,主动管理能力较强、资本金实力雄厚的公司更显优势,推荐中航资本、爱建集团、经纬纺机。

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